Sushi x Raccoon Chan AMA

:clock8: 上周五晚八点,我们邀请了 DeFi 高阶玩家小浣熊,和大家分享他的投资经验和多种 DeFi 玩法!

AMA 环节

Q1: 让我们先来简单介绍一下你的背景吧(可以匿名)!以及展开讲讲当初是什么带你走进了 DeFi/ 区块链?

小浣熊: 大家好,我叫小浣熊,大家可以叫我 Raccoon。我是一個 Degen,現在在經營一個 Telegram 社區和 Discord 伺服器。

當初進入區塊鏈大概是在 2018 年,一開始是打算在投資組合裡加點相關系數比較低的資產,所以選擇了比特幣。但那時候一直未有深耕於 Defi 領域,只是作為一個囤幣黨定期買 BTC。後來在經歷 2019 至 2020 的冷淡市況後,就開始留意到 Defi 的飛速發展,留意到 Defi Summer 熱潮過去後並未有像 2017 ICO 般完全消亡,反而是在幣價沉寂的同時有着各種各樣的創新,所以就自去年年尾加入了許多的 Defi 社區和大家進行交流,並且對主流Defi藍籌和各種新興項目進行部署。

Q2: 我知道你一直在关注 DeFi 赛道,也看了不少你写的文章。经常都能看到你在第一时间就发现了有意思的新项目,你是怎么样做到这么快速地看到新项目?

小浣熊: 要快速地看到新項目,主要可以從一手和二手兩個途徑着手。一手資訊方面,我常常會主動參與一些項目的社區會議和加入他們的 Discord 和 Telegram。加入這些項目的社區能夠接觸真正的 Defi 業內人士並了解他們的想法,有時候透過問創辦人關於他們的合作夥伴或者競爭對手,就能夠得到一些他們看得起的一些小型項目名單,繼而再去那些項目的官網和社交平台作研究,擴充自己的 Watchlist。

另外二手資訊方面,我會在 Twitter 留意某些賬户的讚好和最新跟蹤等互動,藉此發掘出一些已經有人做過基本盡職審查的項目,省下自己篩選低質項目的時間。我亦會透過詢問社區成員意見,以確保不會在自己不擅長的範疇踩雷。

Q3: 你是怎么样判断到底“冲不冲”一个新项目?你会考虑哪些风险点? (不做投资建议)

小浣熊: 首先最大的風險肯定是跑路風險,許多人在衝新礦的時候,只是透過ui怎麼樣、社區人數多少和團隊是不是實名去判斷團隊會否跑路,我認為這些標準固然值得參考,但也不能過於盡信。現在很多詐騙團隊都會砸大錢設計 ui、買假粉絲聊些有的沒的和從網上偷圖片假裝是開發團隊,譬如我就曾經在 bsc 上看過一個實名項目是隨便找幾個老外的照片當成開發團隊被抓包的。我認為更可靠的判斷標準是該項目和正規團隊的交互和合作,一般正規團隊在合作前,都是先做好盡職審查,以免出事時需要背鍋,參與和多個正規團隊合作的新項目就能儘可能減低虧光本金的風險。另外,鼓勵拉人頭獲取分成、大量提供低門檻空投和以頭礦作宣傳、明言歡迎用户挖提賣的也要小心,這是一個 red flag,因為一般有心長期發展的團隊不會視自己的治理代幣為純粹的挖礦產出,而是希望代幣落入願意陪伴項目成長從而賺取長線利潤的人手上(儘管實際上常常不是)。同時,如果是特別高風險的礦,應該要事先訂閲項目方 deployer 地址、Twitter、Telegram等社區,並熟練透過 etherscan 和 bscscan 操作,如有像 Twitter 刪除、官網下架、項目方資金異動的情況,把握短暫的機會窗口使用 Emergency Withdrawal 救回 LP,不要猶疑不要省 gas。

另外,合約風險也是常見的風險,新手一般會視審計為萬金油,然而我認為有沒有審計只是一個證明團隊有錢做審計的標準。對於一般 fork 的礦而言,他們的代碼大同小異,審計未必太重要。反而留意合約 timelock 是否妥當設置更為重要,因為這才能給予團隊和用户足夠反應時間。另外,適當的測試網和採用有 hard cap 的形式去 stealth launch 也是團隊對項目負責任的表現,這樣比起直接讓無上限的資金參與未經足夠測試的協議,更能確保用户損失和風險可控。合約風險無法完全避免,尤其是對於設計比較複雜疊娃比較多層的Defi協議,一般只能透過適度分散去減輕損失。

最後,幣價風險就是很多人容易忽略的風險。對於新手而言,衝沒有無常損失的一池(如 USDC/DAI)是相對穩妥的選擇,雖然 APR/APY較低,但收益較為可預測,只要在考慮 Gas fee 後定期收割並作出複投或囤幣等決策,就能忽略礦幣幣價風險。有無常損失的一池(如 ETH/USDT)也是可以考慮的,如果想適量對沖交易對其中一邊的幣價風險的話,可以透過同時運用適量槓桿沽空ETH來達到,這種情況下,只要相對挖礦收益高於無常損失,就可以忽略無常損失。而二池(如礦幣/ ETH)則牽涉更多市場心理的猜測,一般要透過猜測挖礦收益相對於代幣通脹速度來決定是否參與,除非是成長很快而且產出不快的協議,不然得謹慎參與,否則會被一池的賣壓擊垮,挖礦收益得不償失。

Q4: 可以分享一些你判断 DeFi 或者 NFT 项目的一些角度和思考框架吗?(不做投资建议)

A: 對於Defi項目而言,對金融產品的基礎熟悉和博弈論的了解是最重要的。前者可以有助評估項目的可行性和潛在市場,目前 Defi 的發展路徑主要還是跟隨TradFi走過的道路,借貸和交易所是兩大核心支柱,已經被各個 Defi 藍籌佔據,剩下來的市場就是相對複雜的保險、衍生品和合成資產賽道。對於這些賽道,我們可以透過觀測 TradFi 或者現時 Cefi 的盲點,從而比較各個 Defi 協議的 Product Market Fit(能否解決市場痛點),例如衍生品市場能不能解決插針問題,保險能不能解決傳統保險理賠透明度低效率慢的問題,繼而下注每個賽道的龍頭,而非單單從 TVL、用户數增長、市值等硬數據去判斷誰是龍頭,畢竟能迎合市場需要的產品最終才能笑到最後。

而博弈論則可以透過觀測項目的持分者、代幣經濟模型和激勵機制去評鑑。一般 Defi 項目的持份者可以分為五類 - Degen、風投機構、交易員、Hodlers 和項目方。一個成熟的項目應該透過控制早期流通量和流動性去利用風險承受程度高的Degen制造話題,省下效率低的宣傳成本,同時具備足夠激勵的鎖倉機制去鼓勵Hodlers積極參與治理,循序漸進將治理權交給有長遠目光而非短視的社區。風投機構方面,我們散户應該着眼的除了留意他們的名氣和價錢外,更重要的是 Vesting Schedule,風投機構獲取較低價格本屬正常,因應他們對項目的附加值,項目許多時也願意提供較低價格,但只有他們的代幣鎖倉時間和項目 Roadmap 相符,才能確保他們願意長期提供日常運作、宣發和 Partnership 等支援。

對於 NFT 方面,創意和社區勝過一切。創意方面,NFT 是 first of its kind 的話會比起仿盤有很大加成,譬如是第一個頭像類 NFT、第一個時尚類 NFT、第一個 Gen Art NFT、第一個 TXT NFT 等,一般能夠突破本來框框的項目,即使背景稍有不足也能有一定發展。另外社區方面,進入到 Discord 社區裏面感受氣氛好不好很重要的,只有持有者願意建設而非只是想 Flip,項目才能成功。除了氣氛外,留意 NFT 持有地址、Twitter Followers 背景和 Discord 成員頭像等細微位置也能有助評價 NFT 項目的質素。而在同一個系列裏面,新手一般建議購買地板價的 NFT,雖然潛在升值空間較低,但由於 NFT 流動性一般相對 ERC20 代幣較低,非地板價的 NFT 更甚,未有接觸過 NFT 投資的人貿然選擇中價或稀有 NFT容易砸手上。

Q5: 可以说说你玩 DeFi 的一些小技巧吗?

A: 玩 Defi 的技巧在於夠早,一般而言需要對項目有廣度的了解,記錄好一堆尚未開始的 Legit 項目,並設立日曆記下各個時間,在確保合約基本沒問題後從速進場,然後在一定時間後抽取利潤,這樣即使項目最後未必成功,也能保住本金,成功了,就能享受豐厚回報。另外在測試網時預先體驗項目也能確保自己了解項目機制,擬定合適的挖礦策略,這樣比起單單看文檔更為透徹,這對複雜的項目尤其適用。當然,這些準備功夫不輕,有一個成熟的社區一起整理就能事半功倍。

Q6: 你经常来参加 Sushi AMA 哦。请问你是什么时候了解到 Sushi 的,以及最喜欢 Sushi 的哪些方面?

A:我了解到 Sushi 大概是由 Sushiswap 發幣並對 Uniswap 發起 Vampire Attack 時開始,那時候我並未參與 Defi,只是默默在旁觀 Sushiswap 戲劇性的發展過程,我認為相較於項目開始前已經有很多 VC backed 的協議,Sushiswap 的代幣分發機制相對公平,從而得而建立一個成熟且活躍的社區,所以我最喜歡 Sushi 的是 Sushi 的社區。Sushiswap 的社區不單純是有少數大機構把持,也非全部由 Degen 的代幣持有者控制,更沒有能肆意改變整個協議架構的項目方,這樣多方拉鋸的平衡能確保 Sushiswap 的治理能平衡各方面的利益,海納百川,有容乃大,這種治理架構應該是 Defi 的最終形態。

之前 Sushiswap 向 V C融資以分散庫房的風險的治理議案更是項目治理的樣板。在治理論壇裡,0xMaki 提出議案後,社區成員各抒己見,VC 紛紛向 Sushi 持幣人遊説關於自己能對 Sushiswap 帶來的潛在好處,SBF, UMA 團隊, 專業做市商等多個利益團隊一起 Brainstorm 許多解決方案,這種治理模式可謂是集思廣益的範例。

Q7:Sushi 的一大特色就是流动性挖矿。对于想要参与挖矿的用户,你对池子的选择有什么建议和技巧?

A:對於想參與 Sushiswap 流動性挖礦的各位羣友,我建議大家可以多多留意在冷門鏈上的 Sushiswap’s Farm。Sushiswap 已在十三條鏈上部署,基於橋的限制和資金體量的限制,冷門鏈上的 Sushiswap 往往能提供雙位數超額收益的同時,也能減輕輕度跨鏈用户研究大量新型Defi協議安全性和可靠程度的時間,進入冷門鏈的 Sushiswap 挖礦就能輕鬆獲取超額收益。小浣熊我就曾在 Xdai 鏈上的 USDT/WXDAI 穩定幣對上獲取 30% 的年化收益,同時無需要擔心衝新礦的跑路風險和合約風險等,更沒有無常損失。

另外,在計算Sushiswap挖礦收益時,除了Onsen提供的 Sushi 代幣外,許多人會忽略手續費收益,在很多池子較少而交易量不低的交易對,每次 0.25% 的swap收費細水長流地流入LP,很多時甚至會比 Sushi 產出更高呢,這些手續費收益可以在 Info 頁面或 Zapper, Zerion, APYVision 等第三方網站查詢。

另外大家亦可以留意 Sushiswap 的 Bentobox 功能,對於只想存放單幣而非組 LP 的 Defi 農民,Bentobox 會是不錯的選擇。

Q8:组 LP 挖矿难免会有无常损失,你是怎么看待无常损失的?

A:我認為無常損失是 Defi 挖礦的必要之惡。不同於 MEV 等可以解決的問題,許多現有打算解決無常損失的協議也是犧牲了大於無常損失的利益。Bancor, Tokemak, Ape Tax 等流動性提供方案相比起現時最為普遍的 x * y = k 模式 AMM仍然未有成氣候的希望,我相信 Sushiswap 將會推出的 Trident 也無法完全消除無常損失。

我們應該接受無常損失並視之為挖礦必須的成本,只要挖礦收益大於潛在無常損失,挖礦就是正期望值的行為。一般簡易的計算方法是流動性對中兩個幣升跌幅每差 100%,無常損失就約為 5%,所以除非是預期流動性對的某一邊會有獨立單邊項目,不然沒有必要為了避免無常損失而拆除流動性對。如果希望減低幣價波動風險,可以沽空流動性對的其中一邊,但是這對無常損失也是無補於事的,而且會降低資金利用效率,需要衡量利弊。有些其他流動性協議(aka Uniswap V3)標榜透過提供更窄的流動性範圍放大收益,但這也會同時放大無常損失,所以在選擇池子時,除了留意 APY 外,還有很多地方需要留意。

Q9:最近 NFT 和 GameFi 都很火爆,可以分享几个你觉得有趣的项目和理由吗?(不做投资建议)

A:NFT 和 GameFi 無疑是最近的熱點。Genie 是其中一個我非常期待的產品,他們標榜的是做 NFT 界的 1inch,他們計劃透過聚合不同 NFT 市場的流動性,讓買家和賣家獲得更佳的交易價格和更好的交易體驗。目前他們測試版的資格我並未拿到,但透過參與他們社區的會議,可見此工具對於測試者去掃地板或者運用不同代幣買 NFT 等功能也是挺有用的,不過未有投資機會,我還在密切留意。

GameFi 方面,我認為 Loot 和俗稱 AC Loot 的 Rarity 有很大的想象空間。前者以 Metadata 的形式把資料放在鏈上,可組合性甚高,不僅有很多項目憑着這特點對 Loot 賦能,項目社區的開發生態也很活躍,假以時日也許會創造出一個獨特的元宇宙,但 ETH 的高油費成為了 Loot 開發的明顯障礙,也許要等 Layer 2 技術更成熟才能進一步發展,但想象空間還是很大的。後者雖説是Loot仿盤,但由於他是建基於高速鏈 Fantom,Fantom 不僅是 ETH 以外少數有開發者生態的鏈,而且高速和低油費更適合遊戲發展。Rarity 角色是無限 mint 的,對玩家門檻較低,雖然尚未有 Play-to-earn 機制,但我們社區的人不少也對遊戲興趣頗大,可見遊戲性成長後潛力也許不少。

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这 AMA 一看就充满了深度,都是繁体字

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